本文的监测时间段为12月4日~12月10日，监测范围包括官方主流媒体、全国性门户网站、微博、微信等平台。监测结果显示，“沃森生物低价出售HPV业务”相关话题受到舆论较多关注，相关舆情热度较高。

　　事件概述

　　12月4日晚，云南沃森生物技术股份有限公司（简称“沃森生物”）发布公告称，转让HPV疫苗为主业务的子公司上海泽润生物科技有限公司（简称“上海泽润”）32.6%的股权，转让价格为11.4亿元。在交易完成后，沃森生物将不再拥有泽润控股权。此举，在投资人中引发了巨大争议，被质疑贱卖子公司。随后，沃森生物收到深交所关注函及云南证监局的问询函。随着事件的发酵，沃森生物此前的资本运作、牵涉山东非法经营疫苗案等“黑历史”被扒，引发舆论高度关注。12月7日，沃森生物表示暂不审议相关的转让协议。

　　舆情走势及关键节点

　　以12月4日~12月10日为监测时间段，如图1所示，相关信息主要呈现“山峰式”发展，媒体关注度高于网民关注度。

图1 媒体关注度和网民关注度走势图

　　第一阶段：沃森生物发布公告，欲低价转让HPV疫苗子公司控股权引争议

　　12月4日晚，沃森生物发布《关于签署上海泽润生物科技有限公司股权转让及增资协议的公告》，主要内容包括：

　　第四届董事会第十六次会议审议通过了《关于签署上海泽润生物科技有限公司股权转让及增资协议的议案》，该协议尚需经公司股东大会审议通过后方可实施。经评估，确认上海泽润的整体估值为人民币 35亿元。董事会同意公司向淄博韵泽创业投资合伙企业（有限合伙）（简称“淄博韵泽”）、永修观由昭德股权投资基金中心（有限合伙）（简称“永修观由”）转让所持有的子公司上海泽润合计注册资本人民币2.96亿元对应的32.60%股权，股权转让价款合计为11.41亿元。在上述交易完成后，沃森生物将不再拥有上海泽润控股权。

　　此外，上海泽润二价HPV疫苗产品上市后五年内，沃森生物拥有对上海泽润该产品的经销权；上海泽润九价HPV疫苗产品上市后三年内，沃森生物拥有对上海泽润该产品的经销权。

　　沃森生物表示，本次股权转让后，公司将集中力量推进13价肺炎结合疫苗重磅产品在国内和国际市场的拓展，另一方面公司将更加专注于已布局的mRNA和腺病毒载体等技术平台的构建及其新产品的开发。

　　此消息一出，立刻引发股民高度关注。有人表示，对上海泽润的估值严重偏低，其二价HPV疫苗和九价HPV疫苗业务不应只有30亿元的估值，对照竞争对手、同样有HPV疫苗业务的厦门万泰，估值至少应达到700亿-800亿元。沃森生物如此“贱卖”即将要产生巨大市场回报的HPV业务引发巨大争议，被认为有严重的利益输送嫌疑。

　　12月5日，沃森生物举办了一场投资者电话会议，其会议内容在雪球网上热传。先后有投资人情绪激动：“你们把我们当傻子吗？你们不相信因果报应吗？”“能不能换掉沃森的董事长和管理层？”“这（将）会是中国资本市场的一场耻辱”；管理层方面则回应称：“我们对沃森倾注了感情的，请相信我们”“在HPV领域，沃森产品或不具备明显优势，将集中资源发展mRNA疫苗，价值足以挑战HPV疫苗。”“从股权上看，公司也只是从（上海泽润）控股股东变成主要股东，还是能从上海泽润的研发端、制造端等得到分享”。其中管理层的一句“你可以质疑我的能力，但不能质疑我的人品”被投资者做成表情包流传网络。也有投资者表示理解，认为疫苗的独家代理权仍牢牢掌握在手中，同时也通过转让回笼一笔资金，有助于聚焦mRNA等前沿疫苗技术,并预计，沃森生物转让上海泽润控股股权，或为后者科创板上市清扫障碍。财联社、界面新闻、《科创板日报》、第一财经、中国基金报等发表《贱卖还是另有所图？沃森生物一场电话会引爆医药圈》《引爆医药圈的沃森生物这场电话会 真相或与这些有关》《沃森生物11亿卖泽润控股权，电话会上董事长遭投资人猛烈炮轰》《周末突发！股东炸了：700亿疫苗股要贱卖资产？机构电话会议怒怼：你们不相信因果报应吗？！股价近4月已腰斩》。

　　关键节点二：沃森生物收到云南证监局问询函、深圳证券交易所关注函，随后表示暂停股权转让的审议，舆情热度走高

　　12月6日，深圳证券交易所发布《关于对云南沃森生物技术股份有限公司的关注函》（以下简称“关注函”），共涉及7个问题，包括接盘方背景、是否专为此次收购而来，公司与泽润生物管理团队之间是否存在因股权激励不足影响发展的问题等，并要求在2020年12月8日前将有关说明材料报送深交所并对外披露，同时抄送云南证监局上市公司监管处。财经类媒体纷纷以《沃森生物收到深交所关注函 要求说明转让上海泽润控制权的合理性》《深交所问询沃森生物：转让上海泽润是否存在利益输送等行为》《年底突击出售资产调节利润？沃森生物收关注函》等为题进行报道。

　　12月6日，央视财经频道经济信息联播栏目播出《沃森“贱卖”核心资产》节目，多个投资公司高管在接受采访时表示，在新药将上市为公司带来收益之际，沃森生物竟然将上海泽润这样一个重要的核心子公司大量股权转让，并失去了控制权，这让散户投资者普遍感到无法接受。

　　12月7日，沃森生物发布早间公告称，公司暂时将股权转让方案暂停，但并不表示公司已经终止该方案。在取得更加广泛认同的基础上，制定并推出契合公司战略及上海泽润长期发展的规划方案。与此同时，公司继续推进放弃上海泽润优先购买权等。同时，沃森生物的股价情况也备受关注。21世纪经济报道、凤凰网财经、新浪财经等财经类媒体发表《投资者怒怼、交易所火速发函……沃森生物早间公告改口：上海泽润不卖了》《大逆转！沃森生物紧急改口：不卖了！》《不卖资产也遭用脚投票，沃森生物早盘跌停》《沃森生物“贱卖资产”事件刷屏，股价一度大跌20％》《沃森生物触及跌停成交额超40亿元 总市值蒸发逾140亿》。

　　沃森生物负责人在接受媒体采访时进一步强调将其战略方向没有改变，将加大新冠疫苗的研发和投入。央视财经频道播出《沃森“贱卖”核心资产追踪》，微信公众号“央视财经”发表《独家专访沃森生物董事长！上市公司“贱卖”核心资产？11.4亿元到底咋定的？》称，沃森生物董事长李云春表示，上海泽润这个交易方案，既解决了泽润下一步的资金问题，同时又注入了在产业链上泽润所需要的一些专业能力，比如临床研究方面。非常遗憾，项目推出来没有得到一些投资人的理解，一方面是我们的沟通交流不到位，另一方面我们作为企业经营者本身，或者是作为公司一个总体的发展战略，公司的中长期利益和投资人在短期利益上有一定的分歧和冲突。新京报网发表《转让上海泽润控股权暂停 沃森生物称总体战略方向不变》称，在当前新冠疫情持续发展的背景下，公司重新调整战略步骤，将以新冠疫苗的开发作为契机，在快速推进mRNA新冠疫苗和腺病毒新冠疫苗的临床研究进程和产业化建设的同时，加大力度布局mRNA、腺病毒等技术平台，开发更多更好的新型疫苗品种。通过本次交易，公司能回收近12亿元的现金，并获得超过11亿元的投资收益，更有助于聚焦到公司未来核心业务。

　　关键节点三：沃森生物回复问询函，舆情热度回落

　　12月8日，沃森生物发布了对关注函的回复公告，公告长达86页，连续用了十六个“不存在”回应市场质疑其出售资产，强调不存在损害上市公司和中小投资者利益的行为。本次股权转让后公司仍然锁定HPV疫苗等产品的经销权，有效保障核心权益。上海泽润引入战略投资者是基于系统性考虑，不存在上市公司仅因激励为由而放弃上海泽润控制权的行为；本次交易有助于上海泽润获取发展所需资金及产业资源，也能够缓解公司作为单一股东持续向上海泽润投入资金的短期压力，未来沃森生物也将作为上海泽润的重要股东，与本次交易的新增股东共同推动企业的快速发展。

　　12月9日，沃森生物回复云南证监局问询函时再次强调上述立场，并称在交易协商过程中，公司总体生产经营战略未发生根本变化。

　　一财网、21世纪经济报道等发表《沃森生物回复关注函：不存在损害中小投资者利益行为》《继86页公告回应深交所问询，沃森生物今早回复云南证监局：为什么卖上海泽润》对沃森生物的回复情况进行了报道，并称回顾事情发展的经过，沃森生物的出售资产被称为“贱卖”核心资产，引发众怒及监管介入，“被迫”以取消出售议案草草收场。

　　不同媒体平台对比分析

图2 媒体信息来源比例

　　以12月4日~12月10日为监测时间段，统计不同媒体平台报道量，从图２可以看出，占比较高的信息平台依次为新闻网站、微博、手机客户端，占比分别为40.91%、28.14%、16.94%。

　　分析发现，21世纪经济网、北京商报网、证券时报·e公司、金融界以及《中国证券报》等媒体发布的文章关注度较高；在微博平台，@央视财经、@每日经济新闻发布的微博转评量较大；微信公众号“央视财经”“观察者网”“钛媒体”等发表的文章阅读量较高。

　　报道内容分析

　　以12月4日~12月10日为监测时间段，按转载量排序，新闻媒体相关报道的热门文章如表2所示。

表2新闻转载TOP５

　　媒体主要聚焦以下几个方面。

　　第一，质疑沃森此次股权转让行为

　　一是争论上海泽润是否被严重低估。如《中国证券报》刊登《是否存在利益输送》称，上海泽润的HPV疫苗在产品价格和疫苗推广上具有进口HPV疫苗无法比拟的双重优势，面临巨大的待接种存量和每年增量适用人群市场，上海泽润一级市场估值应该不低于70亿元。上海泽润整体估值仅34.96亿元，价值被严重低估。也有舆论认为上海泽润不能简单于万泰生物做比较，估值不算离谱。如微信公众号“市值观察”发表《股价被腰斩，大股东说啥都没人信，沃森生物为何被唾弃？》称，将沃森生物与万泰生物进行比较并不完全理性客观。此外，非A股上市公司的同行估值在28亿-30亿元，上海泽润的估值也不算低得离谱。从投资回报上看，2012年底沃森获得上海泽润58%的股权只花了3.1亿元，如今出售32%的股权获得11.41亿元，收益也已经极为可观。

　　二是mRNA疫苗是否比HPV疫苗更具价值。百家号“中国科技投资财经号”发表《沃森生物跌停背后：“聚焦主业”再惹争议》称，在13价肺炎结合疫苗这一块“大饼”还没画完整的情况下，沃森生物又与苏州艾博生物科技有限公司合作开展新型冠状病毒mRNA疫苗的临床研究并实施商业化生产，并表示，如果能够率先推出国产mRNA新冠疫苗，价值完全足以挑战2价和9价HPV。但截至目前为止，苏州艾博所研发mRNA新冠疫苗仍处于临床一期。无疑苏州艾博在mRNA新冠疫苗的进展已略落后于同类型企业。

　　三是认为此举有向收购方大额借款的嫌疑。《金融投资报》刊登《沃森生物“贱卖”背后涉嫌利益输送？》称，资深财务人士表示，沃森生物有向收购方大额借款的嫌疑。即一笔11.40亿元的债权投资被沃森生物包装成了股权投资。这样做有两个好处：一是避免了短期内形成较大的负债压力；二是既然是借款，那么始终是要“还”的。对于股权转让来说，以后再买回上海泽润达到还款目的，操作起来更加容易。

　　四是认为低价出售实为期权行权变现。36氪发表《沃森，差点成为中国资本市场的一个耻辱？》称，根据沃森生物《2018年股票期权激励计划（草案）》，公司层面业绩考核指标为公司2019年及2020年两年累计净利润不低于12亿元。2019年全年沃森生物的净利润约为1.4亿元；截至今年三季度末，沃森生物扣非后归母净利润为4.32亿元。这意味着依靠自身业务，沃森的管理层几乎不可能达到行权条件。而如果能顺利完成股权转让，预计公司将获得11.8亿元至12.8亿元净利润，管理层就可以将期权行权变现。知名财经博主@王金生发表微博称，HPV 疫苗是未来疫苗行业最为确定的暴利机会，泽润生物承载着沃森生物未来三年的高增长点，沃森管理层会同意现在以白菜价卖出该公司股权其实是沃森生物公司管理层结构的问题，因为沃森生物目前没有实际控制人，这种管理层代为董事会和股东大会作出决策的割韭菜方式才是最为致命的。牺牲公司的盈利增长点、透支公司的持续成长性来达成员工股票期权业绩目标，满足自身的私欲，实在令人汗颜。

　　第二，关注接盘公司背后股东及此前相关资本运作的黑历史。

　　一是关注沃森生物收购的山东实杰生物药业公司牵涉山东非法经营疫苗事件。如微信公众号“杠杆游戏”发表《沃森生物10年“狗血剧”》称，2016年，因山东疫苗非法经营案，沃森生物旗下山东实杰被撤销GMP、孙公司圣泰莆田也被撤销GSP证书，并吊销药品经营许可证。

　　二是关注沃森生物此前备受诟病的出售嘉和生物。微信公众号“蓝筹企业评论”“市界”发表《沃森生物，“坏孩子”的形象是如何树立起来的》《沃森生物“罗生门”》称，在2013年12月，沃森生物收购嘉和生物药业有限公司（下称“嘉和生物”）63.58%的股权。在嘉和生物注射用重组抗 HER-2人源化单克隆抗体、注射用重组抗 TNF-alpha人鼠嵌合单克隆抗体和重组抗血管内皮生长因子人源化单克隆抗体注射液处于Ⅲ期临床研究阶段之际，沃森生物又一次走向了“卖卖卖”，理由居然与当前它卖上海泽润的如出一辙。2018年，沃森生物转让嘉和生物46.45%的股权，获得了11.76亿元的投资收益，不仅当年净利润扭亏为盈，还顺带完成了前述2018及2019年的股权激励业绩要求中的10亿元。曾在沃森生物手中五年累计亏损2.61亿元的嘉和生物于今年10月在港股上市，市值最高达158亿港元。相较于转让时34.7亿元的估值，嘉和生物属实被“贱卖”了。而他的兄弟上海泽润，也即将面临相似的命运。

　　三是关注高瓴资本和泰格医药出现在沃森多次资本运作中。如新浪财经发表《“贱卖”背后:高瓴联合做局?警惕沃森生物股权分散内部控制人风险》称，此次沃森生物转让股权的接盘方之一的淄博韵泽成立不到20天；另一个接盘方永修观由成立于2019年6月。股权穿透后可发现两家公司背后的重要股东均为国内另一家上市公司泰格医药。《第一财经》刊发《沃森11亿卖泽润控股权引质疑 “接盘侠”泰格医药浮出水面》称， 2018年6月的股权转让中，沃森生物公告信息显示，观由兴沃和泰格盈科拟合计以整体31亿元的估值向嘉和生物增资3.7亿元。这两家投资基金背后的股东，同样是泰格医药旗下实际全资控制的杭州泰格。雪球网发表《高瓴竟然是沃森生物贱卖事件的神秘力量》称，2018年6月，沃森生物交出嘉和生物的控股权，新入主的东家是HH CT，这是高瓴资本管理的境外美元私募股权投资基金。嘉和生物由31亿估值到158亿港元市值港股上市公司，高瓴资本、泰格医药以及还保留7.81%股权的沃森生物都赚得盆满钵满。这一次的上海泽润变卖事件，本来想复制两年前的神操作，奈何被投资机构质问全网发酵而暂停。

　　四是关注沃森生物股东的投资、套现行为。如腾讯证券发表《一个超700亿的预期被沃森生物11.4亿给卖了?》称，2010年，沃森生物A股上市之际，沃森生物董事长李云春持股比例高达20%以上。上市之后，李云春一路减持，目前其持有沃森生物的股权仅剩3.13%，套现高达几十亿。当前的二股东刘俊辉减持套现堪比创始人，同时，却在另一边买入同样是疫苗股的康泰生物。为此深交所还发关注函称，是否违背了同业竞争承诺的问题，事情却不了了之。

　　五是关注沃森生物资金背后的关键人物。微信公众号“锦缎”发表《起底沃森生物“黑历史”：只有因果，还没见报应》称，苏李红、苏忠海多次通过投资收购等方式，分别在沃森生物要收购一些公司的前一年低价买了这些公司，随后转手以超高价卖给了沃森，以实现股东获利。

　　第三，关注HPV疫苗的生产。财联社发表《二价HPV疫苗上市在即却遭“贱卖”？沃森生物：上市后仍将在玉溪工厂生产》称，沃森生物二价HPV疫苗目前处于申报生产审批状态，上市后，仍将在沃森生物玉溪工厂进行生产，该工厂已建成产能1.5千万-2千万剂/年。另外，九价HPV疫苗临床试验所使用的样品也在玉溪工厂生产。

　　微博与微信分析

　　以12月4日~12月10日为监测时间段，按转评量排序，热门微博如表3所示。按阅读量排序，选取部分热门微信如表4所示。

　　网民评论

　　1.质疑低价出售为利益输送。

　　@20厘米大神：董事长一路减持，怎么解释？

　　@所有经过的路都是必经之路：个人提现几百万（几千万）提前控股，沃森再收购，个人套现几个亿，几次了？养熟了再低价卖出去给个人控股公司，你把投资人当傻子？

　　2.呼吁严惩资本运作等行为。

　　@歆然钦佩：明明白白的割韭菜，以公然、挑衅的方式背信上市公司利益，这些人应该被罚下场，永远不得进入资本市场。

　　@星光灿烂：吃相太难看了，必须严惩！

　　舆情点评

　　沃森生物出售核心的HPV业务且以远低于投资者预期的估值进行出售，迅速引来了资本市场的高度关注。从网民评论来看，对这一操作甚为不满。财经类媒体纷纷对沃森的回应以及投资者的担心进行报道，同时，沃森生物此前一些列令人“不解”的类似的资本运作过程也被梳理出来，诸如多次投资失败和贱卖等，文章使用如“蹊跷的交易”“如出一辙”“历史总是惊人的相似”等词语，将其中的关联交易、涉及的资本和重要人物均进行了全方位的分析。

　　沃森生物涉及到HPV疫苗和新冠mRNA疫苗的相关业务，而这两项业务恰恰是目前最受关注的疫苗品类，其研发、上市进展不仅牵动各方关注，还会引起资本市场的波动。整体来看，沃森生物此次操作受到的更多是质疑，只有少部分支持声音，经此次舆论“扒皮”后，给公众留下了“劣迹斑斑”印象，舆情风险较高。沃森生物此次只是按下了交易的“暂停键”，后续交易会否继续进行仍将持续受到舆论聚焦。建议有关部门对其保持关注，并加大对其产品的监管力度。　（刘洋）

(责任编辑：张可欣)