“价值被严重低估”，正是这一轮增持回购潮的核心背景。今年第二季度，医药板块延续震荡调整态势。尽管BD（商务拓展）交易持续火热，美国癌症研究协会年会（AACR）和美国临床肿瘤学会年会（ASCO）等国际学术会议上利好频出，但板块走势却与这种发展态势出现明显背离。A股医药指数与港股恒生生物科技指数从今年初至6月中旬跌幅均超过10%，板块估值处于历史低位区间

而在当前时点密集推进回购与增持，说明企业及产业资本正以真金白银，为自身价值与行业前景投下“信心票”

□ 赵靖宜

6月15日，中国生物制药发布公告称，将视市场情况于未来12个月以不超过20亿港元的总代价，在公开市场上回购公司普通股，并根据限制性股份奖励计划指示受托人购买股份。该公司同时在公告中表示，董事会留意到近期公司股价较为波动，认为公司价值目前被严重低估，希望通过此次股份购买计划尽快提振投资者信心，提升股东回报。

积极出手回购的不止中国生物制药。医药板块中，一轮由产业资本和上市公司管理层主导的增持回购潮酝酿已久。据东吴证券统计，今年4月1日至6月12日，A股和港股已有超百家医药上市公司宣布回购或增持股份。这也成为观察医药板块底部信号、判断产业未来走向的重要窗口。

龙头领衔

回购计划密集落地

据东吴证券统计，今年4月1日至6月12日，A股和港股共有88家医药上市公司发起回购。其中，创新药与CXO（医药外包）板块是绝对主力——药明康德和泰格医药均推出10亿元级回购计划，并列回购金额榜首；信立泰与特宝生物则各以5亿元回购计划并列第三。

此外，联影医疗、华大智造、鱼跃医疗、爱尔眼科亦跻身回购金额前十，回购金额分别为6亿元、5亿元、4亿元、3.03亿元。从创新药、CXO，到医疗器械、医疗服务及上游工具，多个赛道的龙头企业纷纷推进大额回购，体现了对自身经营能力及医药产业整体发展的信心。

港股医药板块的回购趋势同样明显。今年4月1日至6月12日，共有25家港股医药上市公司实施回购，创新药与CXO板块仍占主导。从已实施的累计回购金额看，药明康德以22.8亿港元位列首位，药明生物以7.7亿港元紧随其后，中国生物制药以2.2亿港元排名第三。互联网医疗与消费医疗等板块亦同步跟进。今年4月1日至6月12日，京东健康累计回购7.1亿港元，固生堂、锦欣生殖分别回购3.1亿港元、1.5亿港元，覆盖互联网医疗、中医服务、辅助生殖等细分赛道。

值得一提的是，在中国生物制药此次宣布20亿港元回购计划之前，药明生物也宣布启动新一轮股份回购计划，总金额不超过4亿美元，将在公开市场分批进行。同时，百利天恒、和铂医药、映恩生物、加科思、宜明昂科等新一代创新药企业也相继启动回购，说明在经历估值深度回调后，企业已形成“价值见底”的共识。

从回购用途来看，本轮回购潮中的多数操作，一方面用于实施股权激励，将公司利益与核心人才绑定，激发创新活力；另一方面用于股权激励注销，通过减少总股本，在利润不变的基础上增厚每股收益（EPS），实质提升股票“含金量”并维护股东权益。

多方增持

产业资本信心显现

如果说回购是公司层面的价值表态，那么增持则更能体现产业资本与公司内部管理团队的真实判断。

据东吴证券统计，今年4月1日至6月12日，A股医药板块上市公司累计发布增持公告68条，涉及公司28家，增持主体以公司高管与控股股东为主。从增持频次看，前三名分别为迈瑞医疗（10条）、通策医疗（10条）、华特达因（6条），均为高管增持。从增持股份占流通股比例看，排名前三的公司分别为振东制药（1.3187%）、一心堂（1.1126%）、ST凯利（1.0673%）。

相较于A股市场，港股医药板块上市公司的增持更为活跃，主体也更加多元。今年4月1日至6月12日，港股医药上市公司累计发生增持147次，涉及66家公司，增持主体包括公司控股股东、管理层，以及全球资管机构、公募基金和券商等。

近几个月来，医药企业BD交易风起云涌，大批企业在AACR与ASCO大会上公布临床试验数据，市场情绪随之波动，产业资本的下注方向尤其受到关注。在此过程中，全球资管机构与国内资金显现出不同的“审美”取向。

活跃在港股医药板块的全球资管机构包括摩根大通、美国资本集团、高盛、瑞银、施罗德、挪威银行等。这些机构的布局逻辑较为一致，优先配置具备全球竞争力及强商业确定性的龙头企业，如CXO赛道中的药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药，以及创新药赛道中的百济神州、恒瑞医药、绿叶制药等。最具代表性的当属美国资本集团和瑞银。今年4月，美国资本集团以1.24亿港元增持恒瑞医药，5月再以2.85亿港元增持百济神州；瑞银则在5月以2.09亿港元增持药明康德，并多次增持绿叶制药。

相比之下，国内资金则更偏好具有成长性的新生代创新药企业。例如，东方证券增持三生制药、荣昌生物、石药集团、科伦博泰；富国基金多次增持百奥赛图；汇添富和易方达分别布局了三生制药和百奥赛图。

从企业内部来看，控股股东和管理层增持次数较多，金额较大的企业包括石药集团、云顶新耀、开拓药业、基石药业等。这些企业均处于商业化成果或产品数据验证的关键阶段，管理层的连续增持传递出明确的积极信号。

由此可见，从千亿市值的行业龙头到快速成长的新生代药企，从公司内部管理层到国内外资本，产业端的集体动作释放出清晰信号：医药板块的市场底部共识正在逐步确立。（作者单位：医药魔方）

(责任编辑：刘思慧)